福建资讯网

家电行业:三季报或边际走弱 大厨电已摆脱底部

?

10月低价蓝筹股明显占主导地位,对第四季度家用电器的相对收入持乐观态度。我们反复强调,第四季度是家电投资的理想之地。自十月以来,家电行业增长了2.0%,博斯电气,海信电气和苏泊尔均表现出色。国庆节+机构年终评估后的经济下滑抑制了风险偏好,趋势是强劲的滞胀,低估值品种(银行+房地产),稳定的消费(药品+农业+家用电器)以及房地产后周期受益于放宽预期(轻工业+建材),第三季度具有更大灵活性的TMT的表现明显逊色。在未来的判断中,我们对第四季度(尤其是从11月到12月)的家用电器的相对收入感到乐观:(1)在过去14年中,家用电器在过去14年中的表现超过了65%的可能性; (2)尽管白光领导者有三个季度报告或收入增长速度比年中报告要弱(空冰洗弱+厨房功率提高),但成本端+增值预计股息仍可支持相对稳定的利润率和估值转换预期; (3)核心目标/大盘PE跌至历史均值+1标准偏差或更小。个别股票选择成本效益和催化剂,推荐美的集团(终端销售稳定,第三季度已安装卡实现两位数增长),格力电气(股改即将到来+预期股息率修复),华帝股票( PE/G降至0.7完全反映了悲观情绪。预计复苏将带来基本面和估值修复。

基本面:9月,空调的国内销售转为正数,而厨师的零售摆脱了最低点。 19Q3码头的价格进一步承压。销售结束:(1)空调:9月的空调出货量同比增长8%,是一年中的最高水平,预计19Q4国内销售将有个位数的大幅增长(基数较低),出口面临较高的基本压力,10月份的空调行业排程比去年的业绩高+ 15%,其中国内销售额同比增长10%; 9月份全渠道零售量为-2%,终端热潮较上月有所下降;总体来看,行业处于去库存周期,行业在线渠道渠道库存约为4000万套,根据调查渠道库存压力缓解,格力省销售公司库存/全年任务降至20%-25% ,但高于健康水位(15%-20%)。 (2)厨师用电:9月抽油烟机全渠道零售额同比下降-6%。自今年5月以来,数据为正和负,并摆脱了2018年连续的两位数下降,并且它也是2018年的相应住房。在该区域的底部,19H2交付房间开始逐月回升。价格结束:上半年,空调行业平均价格同比下降1%,19Q3销售量增加+线下平均价格同比下降7%,9月格力平均价格下降8%+零售量占17%;冰洗零售均价稳定。 19Q3主流品牌的价格≤5%,低于19H1的8%。 19Q3抽油烟机的平均价格为-6%,高于19H1的平均价格。老板的降价趋势追随趋势,但幅度小于行业。房地产:9月,商品房竣工面积同比增长为正,交付量的一定改善值得期待。

风险:财产与预期不符;原材料成本上升;人民币升值。

(文章来源:财通证券)

(编辑:DF062)